في النصف الأول من هذا العام، انخفض سوق العقود الآجلة للألومينا بشكل كبير. كان السبب الرئيسي هو الاستئناف المتسارع للإنتاج على جانب العرض، مما أدى إلى التحول نحو زيادة العرض. ومع ذلك، مع بدء بعض القدرات الإنتاجية في خفض الإنتاج بعد خسائر التكلفة النقدية والاضطرابات في المناجم الخارجية، انتعش سعر العقود الآجلة من مستوى منخفض. بالنظر إلى حالة سوق الألومينا في النصف الأول من العام، يمكن تقسيمها تقريبًا إلى ثلاث مراحل:
المرحلة الأولى (بداية العام - أوائل أبريل): خلال هذه الفترة، أظهر سعر الألومينا اتجاهًا هبوطيًا سلسًا نسبيًا، حيث انخفض من فوق 4600 إلى أقل من 2700، مما أزال تمامًا جميع المكاسب التي تحققت في العام الماضي ووصل إلى مستوى منخفض جديد منذ إدراجه. في بداية العام، عادت عمليات نقل شركات التعدين الغينية إلى طبيعتها. بالإضافة إلى انتهاء صلاحية إجراءات الرقابة على قدرة إنتاج الألومينا في الشمال خلال فصلي الخريف والشتاء، بدأت شركات الألومينا في استئناف الإنتاج، وارتفع الإنتاج. تدريجياً، تحول وضع العرض من نقص إلى فائض. مع الانخفاض السريع في الأسعار، كان لدى الشركات المصنعة توقعات متشائمة قوية لسوق الألومينا في المستقبل. سارع المصنعون إلى بيع بضائعهم خلال فترة ارتفاع الأسعار، وتم إطلاق القدرة الإنتاجية بما يتجاوز التوقعات، مما أدى إلى زيادة كبيرة في الإنتاج. أدى تفاقم زيادة العرض إلى الضغط على الألومينا وأدى إلى انخفاض سريع.
المرحلة الثانية (أوائل أبريل - منتصف مايو): استقرت الألومينا عند مستوى منخفض وارتفعت، حيث اخترق سعر العقود الآجلة علامة 3200 في أعلى مستوياته. مع الانخفاض المستمر في سعر الألومينا، تكبد عدد كبير من الشركات خسائر، وحدثت عمليات صيانة وتخفيضات في الإنتاج واحدة تلو الأخرى. أظهرت حالة زيادة العرض المحلية الواضحة علامات على التضييق منذ منتصف وأواخر أبريل. علاوة على ذلك، أدت عمليات الصيانة وتخفيضات الإنتاج المتزايدة التركيز في بعض المناطق وزيادة الطلب غير الألومني إلى انخفاض متزامن في حجم التداول الإجمالي الفوري. بالإضافة إلى ذلك، في أوائل مايو، انكشفت حادثة ويفينغ، تلتها اضطرابات في نهاية منجم غينيا. تم تحفيز الحماس للذهاب إلى اللونج (الشراء) بشكل أكبر.
المرحلة الثالثة (منتصف مايو إلى نهاية يونيو): خلال هذه الفترة، أظهرت الألومينا اتجاهًا على شكل حرف V من الانخفاض أولاً ثم الارتفاع. نظرًا لضيق العرض المؤقت، ارتفع سعر الألومينا. حفز انتعاش أرباح الشركات استئناف إنتاج قدرة الصيانة. إلى جانب إطلاق قدرة إنتاجية جديدة، تم إطلاق إنتاج الألومينا. توقع زيادة العرض في الفترة اللاحقة قوي، والألومينا تحت ضغط للانخفاض. ومع ذلك، مع استمرار انخفاض سعر العقود الآجلة، اتسع الأساس، إلى جانب الانخفاض المستمر لإيصالات مستودعات الألومينا في بورصة شنغهاي للعقود الآجلة إلى مستوى منخفض نسبيًا، واستقرار وانتعاش سعر خام جانب التكلفة، انتعشت الألومينا بشكل طفيف من المستوى المنخفض.
العرض المحلي والدولي من الألومينا في حالة فائض
بشكل عام، أظهرت القدرة والإنتاج المحليان للألومينا في النصف الأول من عام 2025 اتجاهًا تصاعديًا. وفقًا لبحث وإحصائيات Mysteel، بحلول نهاية مايو 2025، وصلت القدرة المحلية المبنية للألومينا إلى 108.9 مليون طن سنويًا، وظلت دون تغيير مقارنة بالفترة السابقة وزادت بنسبة 6.45٪ على أساس سنوي. وصلت القدرة التشغيلية إلى 84.6 مليون طن سنويًا، بزيادة قدرها 0.12٪ على أساس شهري وانخفاض قدره 0.82٪ على أساس سنوي. من يناير إلى مايو 2024، بلغ الإنتاج التراكمي للصين من الألومينا 36.162 مليون طن، بزيادة قدرها 9.15٪ على أساس سنوي. بلغ إنتاج الصين من الألومينا في مايو 7.103 مليون طن، بزيادة 1.11٪ على أساس شهري و 2.72٪ على أساس سنوي. ومع ذلك، عند النظر إليها على أساس شهري، خضع توريد الألومينا لدورة من الفائض إلى النقص ثم العودة إلى الفائض. في بداية العام، زاد توريد الألومينا بشكل كبير، لكن سعره انخفض بسرعة، مما تسبب في تضييق أرباح الشركات باستمرار. منذ أبريل، بسبب التوسع المستمر للخسائر في صناعة الألومينا، بدأت العديد من شركات الألومينا في مختلف المناطق في عمليات الصيانة وتخفيضات الإنتاج على التوالي. بعد دخول شهر مايو، اتسع نطاق تخفيضات الإنتاج، مما أثر مؤقتًا على إنتاج الألومينا وعزز انتعاش الأسعار. في الخارج، تقل القدرة الجديدة التي تم تشغيلها للألومينا هذا العام بشكل ملحوظ عن تلك الموجودة في الصين. تم تشغيل 1 مليون طن لكل من Jinjiang و Inalum في إندونيسيا، بينما لا تزال هناك حالة من عدم اليقين فيما يتعلق بالمشروع الهندي.
بالنظر إلى العام بأكمله، ورد أن القدرة الإنتاجية العالمية الجديدة من المتوقع بشكل متحفظ أن تزيد بأكثر من 16 مليون طن في عام 2025، من بينها الزيادة المحلية 12.6 مليون طن، وسيتم استخدام الخامات المستوردة بشكل أساسي. في النصف الثاني من العام، لا تزال شركات الألومينا المحلية لديها توقعات باستئناف الإنتاج والتشغيل، وقد يستمر الإنتاج في الارتفاع. وفقًا لبحث وإحصائيات Mysteel، اعتبارًا من نهاية يونيو، وصلت القدرة الجديدة التراكمية للألومينا في الصين إلى 8.2 مليون طن سنويًا، ولا يزال هناك 3.6 مليون طن سنويًا سيتم تشغيلها في النصف الثاني من العام. أصبحت شاندونغ وخبي وقوانغشي المناطق الرئيسية لتوسيع قدرة إنتاج الألومينا المحلية في السنوات الثلاث الماضية. هناك أيضًا توقع بزيادة الإنتاج على جانب العرض الخارجي. من المتوقع أن يتم تشغيل مشاريع الألومينا الخارجية الجديدة واحدة تلو الأخرى بحلول نهاية هذا العام والعام المقبل. سيتوسع نطاق فائض العرض والطلب على الألومينا في الخارج في العام المقبل، وسيستمر الفائض الرنان للألومينا المحلية والأجنبية في الضغط على أسعار الألومينا.
قد لا يظهر الطلب على الألومينا اتجاهًا إيجابيًا كبيرًا
بصفتها منتجًا رئيسيًا من منتجات الألومينا، شهد الألومنيوم الكهربائي استئناف الإنتاج في بعض مصافي الألومنيوم الكهربائي المحلية في النصف الأول من العام. ومع ذلك، نظرًا للزيادة المحدودة في القدرة التشغيلية، فإنها لم تعزز بشكل كبير الطلب على الألومينا. تتوقع Mysteel أن تحافظ شركات الألومنيوم الكهربائي على اتجاه إنتاج مستقر وعالي. من المتوقع أن تبلغ القدرة التشغيلية لصناعة الألومنيوم الكهربائي المحلية في مايو 44.1283 مليون طن سنويًا، بزيادة طفيفة مقارنة بالشهر السابق. تجدر الإشارة إلى أنه نظرًا للقيد الصعب لسقف قدره 45.5 مليون طن لقدرة إنتاج الألومنيوم الكهربائي، فإن مساحة التوسع اللاحق في القدرة محدودة للغاية، وقد لا تكون هناك عوامل إيجابية واضحة على جانب الطلب على الألومينا.
في عام 2025، ستستمر حالة التصدير الصافية للألومينا في الصين. حافظ حجم التصدير المحلي على زيادة مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. وفقًا لبيانات الإدارة العامة للجمارك، بلغ حجم صادرات الصين من الألومينا في مايو 2025 207800 طن، بانخفاض قدره 20.96٪ على أساس شهري وزيادة قدرها 104.63٪ على أساس سنوي. من يناير إلى مايو 2025، وصل حجم التصدير التراكمي إلى 1.1723 مليون طن، مما يمثل نموًا سنويًا قدره 79.37٪. من يناير إلى مايو 2025، بلغ حجم الصادرات الصافية التراكمية للصين من الألومينا 1.0053 مليون طن، بانخفاض سنوي قدره 303.60٪. انخفض سعر فوب في الخارج من بداية العام إلى أبريل. لم يكن الانتعاش اللاحق كبيرًا مثل الانتعاش في السوق المحلية. ضاقت أرباح وخسائر الاستيراد بشكل كبير، مما حد من نطاق التصدير الصافي، وهو ما لم يكن مواتياً لمزيد من الانتعاش في الأسعار المحلية.
التأثير الفعلي للاضطرابات السياسية في نهاية التعدين في غينيا محدود
في أواخر مايو، تصاعدت قضية إلغاء تراخيص التعدين في غينيا مرة أخرى، وتم تعليق عمليات التعدين على نطاق واسع. بعد التحقيق والتحقق من قبل Mysteel، في مساء الجمعة، 16 مايو بتوقيت بكين (صباح الجمعة، بتوقيت غينيا)، أرسلت هيئة التعدين الغينية موظفين إلى منطقة تعدين Axis لإصدار أمر بوقف العمل، وأمرت معدات التعدين في المناجم العاملة بتعليق العمليات، وأجبر التعدين بأكمله على التوقف التام. تشمل منطقة التعدين هذه شركات التعدين مثل Shunda Mining، بطاقة إنتاجية سنوية تبلغ حوالي 40 مليون طن. هذا الإجراء هو تصعيد إضافي للقضية حيث أعلنت الحكومة الغينية عن إلغاء تراخيص التعدين لبعض المناجم. متأثرة بهذا الحادث، أدت مخاوف السوق بشأن العرض من نهاية الخام إلى زيادة حادة في سعر العقود الآجلة للألومينا، حيث لامست العديد من العقود الحد اليومي. ومع ذلك، فشل الاتجاه الصعودي في الاستمرار، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن تأثيره على وضع العرض الحالي من نهاية الخام كان محدودًا ولا يمكن أن يتسبب في نقص في إمدادات البوكسيت.
في الواقع، على الرغم من إغلاق بعض المناجم في غينيا بسبب إلغاء الحكومة لتراخيص تعدين البوكسيت، إلا أنه لا يؤثر على نمط زيادة العرض الإجمالي للبوكسيت. وفقًا لتقارير وسائل الإعلام الأجنبية، تظهر البيانات الرسمية أنه على الرغم من التصحيح التنظيمي الذي أدى إلى توقف الإنتاج من قبل كبار عمال المناجم، إلا أن صادرات غينيا من البوكسيت في الربع الأول لا تزال ارتفعت بنسبة 39٪ على أساس سنوي إلى رقم قياسي بلغ 48.6 مليون طن. وفقًا لإحصائيات وزارة المناجم في غينيا، أرسلت الدولة 312 سفينة / 48.6 مليون طن من البوكسيت في الربع الأول و 225 سفينة / 34.9 مليون طن من البوكسيت في نفس الفترة من عام 2024. تجدر الإشارة إلى أن حظر التصدير الخاص بشركة الإمارات العالمية للألومنيوم (EGA) لا يزال ساري المفعول. أشار برنابي سانشيز، الخبير الاقتصادي المستقل في مجال المعادن، إلى أن حجم التصدير الأسبوعي الحالي البالغ 3.7 مليون طن يشير إلى أن حجم صادرات غينيا من البوكسيت قد يصل إلى 199 مليون طن في عام 2025 و 146 مليون طن في عام 2024.
من منظور الشحن إلى الصين، شهد حجم استيراد البوكسيت في الصين من يناير إلى مايو من هذا العام زيادة كبيرة على أساس سنوي. وفقًا للإدارة العامة للجمارك في الصين، في مايو 2025، استوردت الصين 17.514 مليون طن من البوكسيت، بانخفاض قدره 15.32٪ على أساس شهري وزيادة قدرها 29.43٪ على أساس سنوي. من يناير إلى مايو 2025، وصل إجمالي واردات الصين من البوكسيت إلى 85.2872 مليون طن، بزيادة قدرها 25.84٪ على أساس سنوي. تتوقع Mysteel أن يبلغ توريد البوكسيت من غينيا إلى الصين هذا العام 58.28 مليون طن، بزيادة قدرها 30.6٪ على أساس سنوي. على الرغم من أن موسم الأمطار في النصف الثاني من العام له تأثير على تعدين البوكسيت ونقله، فقد تحسنت الكفاءة التشغيلية للمناجم في غينيا بشكل عام هذا العام. بدون تدخل سياسي خارجي، من المتوقع أنه لن يكون هناك نقص في إمدادات البوكسيت في النصف الثاني من العام، ومن غير المرجح أيضًا أن تخترق أسعار العقود طويلة الأجل في الربعين الثالث والرابع. تجدر الإشارة إلى أن غينيا على وشك دخول موسم الأمطار، والذي قد يكون له تأثير معين على حجم الشحن وقد يكون هناك نقص مؤقت. ومع ذلك، بعد موسم الأمطار في أستراليا، استأنفت المناجم الإنتاج. هناك توقع بأن يزداد حجم شحن المناجم الأسترالية وحجم الاستيراد من الصين في المستقبل. علاوة على ذلك، عادة ما تقوم الشركات بإعداد المخزونات قبل ذلك. إذا لم تتوسع مخاطر الإمداد في نهاية المنجم في الفترة اللاحقة، فمن المتوقع أن يكون تشغيل مصنع الألومينا أقل تأثرًا بقضية توريد البوكسيت، ومن الضروري المراقبة المستمرة للأحداث المفاجئة للمخاطر في الإمداد في نهاية خام غينيا.
انخفضت التكاليف، لكن ربحية الصناعة ليست متفائلة
منذ بداية هذا العام، انخفض سعر البوكسيت باستمرار، مما أدى إلى انخفاض مستمر في تكلفة الألومينا في صناعة الألومينا المحلية. ومع ذلك، فإن ربحية الصناعة ليست متفائلة للغاية. مع الانخفاض السريع في أسعار الألومينا في الربع الأول، وصلت حالة الأرباح المفرطة في الصناعة إلى نهايتها. وفقًا لبيانات Mysteel، اعتبارًا من مايو 2025، كانت متوسط التكلفة الكاملة المرجحة لصناعة الألومينا في الصين 2879.8 يوان للطن، بانخفاض قدره 153.6 يوان للطن تقريبًا مقارنة بالشهر السابق. بلغ متوسط ربح صناعة الألومينا في الصين 187.20 يوان للطن، بزيادة قدرها 306.6 يوان للطن مقارنة بالشهر السابق.
في الختام، في ظل ظروف زيادة العرض التي لا تتغير، انخفض سعر الألومينا باستمرار وعاد إلى منطق التسعير القائم على التكلفة. في النصف الأول من العام، ارتفع إنتاج الألومينا، مما زاد من ضغط العرض وتسبب في انخفاض كبير في السوق. ومع ذلك، أدى انخفاض السعر إلى ما دون خط التكلفة إلى خسائر واسعة النطاق للشركات، وزاد عدد عمليات الصيانة وتخفيضات الإنتاج. إلى جانب الاضطراب في نهاية منجم غينيا والدعم من الانخفاض المنخفض في إيصالات المستودعات، استقر سوق الألومينا وارتفع بشكل طفيف. في النصف الثاني من العام، قد يظل توريد الألومينا في حالة فائض. انطلاقًا من وضع العرض الحالي في نهاية الخام، قد لا تكون هناك أي مشاكل في توريد الخام في النصف الثاني من العام. علاوة على ذلك، ما لم تكن هناك أحداث غير متوقعة جديدة، فلن يؤثر توريد البوكسيت على بدء تشغيل قدرة إنتاج الألومينا. تواصل شركات الألومينا استئناف الإنتاج والتشغيل، مع توقع ارتفاع الإنتاج. من المتوقع أن يظل وضع العرض والطلب الإجمالي للألومينا في حالة فائض في النصف الثاني من العام والعام المقبل. ومع ذلك، نظرًا لانخفاض أرباح الشركات الحالية، قد يضيق نطاق زيادة القدرة مقارنة بالربع الأول من هذا العام. في ظل نمط زيادة العرض والطلب، من المتوقع أن تعمل الألومينا تحت الضغط. ومع ذلك، لا يمكن استبعاد أنه ستكون هناك تخفيضات إنتاج مركزة أخرى بسبب الخسائر، مما سيؤدي إلى انتعاش الأسعار على مراحل. يجب الانتباه إلى وضع توريد البوكسيت في الخارج، واتجاه أرباح شركات الألومينا، والتغيرات في القدرة التشغيلية.
