وتوقع البنك الدولي أن ترتفع أسعار الألومنيوم بنسبة 21.6% هذا العام مقارنة بعام 2025، بناءً على عوامل مثل قلة العرض وانخفاض المخزونات والطلب القوي من الصناعات الناشئة. ومع ذلك، فقد تجاوز سعر السوق هذا المستوى المتوقع لمدة شهرين متتاليين تقريبًا. وأشار البنك الدولي في تقريره عن توقعات سوق السلع الذي صدر يوم 28 إبريل إلى أن أسعار الألومنيوم قد ترتفع من متوسط 3,200 دولار/طن من 2,632 دولار/طن العام الماضي، ثم تنخفض بعد ذلك إلى 3,000 دولار/طن في عام 2027.
وقالت فدوى عويني، محللة المعادن والتعدين في AlphaMena، وهي شركة أبحاث أسهم تركز على منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا، إن توقعات سعر 3200 دولار للطن تبدو متحفظة إلى حد ما في السياق الحالي. وقال "السعر الفوري في بورصة لندن للمعادن (LME) أعلى بالفعل من هذا المستوى، إلى جانب المخزونات المحدودة الواضحة، واستمرار تمايز السوق، والمخاطر الجيوسياسية المستمرة، مما يشير إلى أن متوسط السعر قد يكون أعلى هذا العام". "على الرغم من أنني لا أزال أتوقع بعض التقلبات والضعف المحتمل في الأسعار إذا تدهورت البيئة الكلية، إلا أن رصيد المخاطر الحالي يشير إلى متوسط سعر أعلى، ربما بين 3,300 و3,600 دولار بالطن."
لقد مر ما يقرب من شهرين منذ أن تجاوزت أسعار الألومنيوم توقعات البنك الدولي لعام 2026. تجاوزت أسعار الألومنيوم لثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن 3200 دولار للطن في 2 مارس وظلت فوق هذا المستوى منذ ذلك الحين.
وقال البنك الدولي إنه بالنظر إلى توقعات التصدير غير المؤكدة لمنطقة الشرق الأوسط، التي تمثل 7٪ من تجارة الألمنيوم البحري، فإن المخاطر التي تهدد توقعاتها تميل إلى الاتجاه الصعودي - حيث أن انقطاعات العرض الشديدة أو المطولة بشكل غير متوقع واعتماد الذكاء الاصطناعي (AI) أسرع من المتوقع، مما قد يدفع الطلب وأسعار المعادن الأساسية، بما في ذلك الألومنيوم، إلى تجاوز التوقعات القياسية.
مستويات المخزون منخفضة
وفي الوقت نفسه، فإن مخزونات الألومنيوم الأولية منخفضة أيضًا: فقد انخفضت إيصالات مستودعات الألومنيوم المسجلة في بورصة لندن للمعادن إلى 270 ألف طن في نهاية مارس؛ ومنذ ذلك الحين، انتعشت إلى 335 ألف طن في 27 أبريل، ولكن حتى مع ذلك، واستنادًا إلى الإنتاج اليومي العالمي الحالي البالغ 203290 طنًا يوميًا، فإن المخزون يعادل حوالي 1.5 يوم من الإنتاج. وقال العويني "انخفاض المخزونات في الربع الأول هو موسمي ويحدث عادة في أبريل ومايو"، مضيفا أن الصادرات المحظورة من دول مجلس التعاون الخليجي "قد تؤخر عملية التطبيع هذه".
وأشار المحلل إلى أن الانخفاض الحاد في مخزونات إيصالات المستودعات المسجلة في بورصة لندن للمعادن من مستوى 420 ألف طن في فبراير كان مدفوعًا بشكل أساسي بارتفاع أقساط الألمنيوم المادية وتدفق أموال المراجحة إلى الأسواق الإقليمية الأقوى، وليس فقط بسبب التوترات في الشرق الأوسط. وأشار إلى أن المستوى الطبيعي التاريخي لمخزون إيصالات مستودعات الألومنيوم المسجلة في بورصة لندن للمعادن يبلغ حوالي 800000 إلى 1.2 مليون طن، ولكن يجب أن يكون مستوى التوازن الأكثر واقعية الآن في حدود 300000 إلى 600000 طن، مضيفًا أن العرض من أواخر مارس إلى أبريل يجب أن يُنظر إليه على أنه ضيق وليس نقصًا شديدًا.
وقال عويني "يبدو أن الألمنيوم الهندي تم استيعابه بسرعة بسبب قبوله العالي في السوق". "في الوقت الحاضر، يهيمن RUSAL المقدم من Rusal بشكل أساسي على مخزون بورصة لندن للمعادن. ويعكس هذا العقوبات المفروضة من المشترين الغربيين، مما أدى إلى تحول الألومنيوم الروسي إلى مخزون بطيء الحركة، ومن المحتمل أن يتركز في المستودعات الآسيوية ومتوفر فقط بأسعار مخفضة. "
ونتيجة لذلك، أصبحت السوق مجزأة: فالمعادن غير الروسية شحيحة والإمدادات الروسية أقل. وأشار محلل ألفا مينا إلى أن "هذا لا يعني أن السوق غير متوازن، لكنه يشير إلى أن التوازن الحالي أكثر هشاشة وأن المخزونات الاسمية تبالغ في تقدير التوافر الحقيقي"، مضيفًا: "لم تعد مخزونات بورصة لندن للمعادن تمثل العرض العالمي بشكل كامل نظرًا للحصة المتزايدة من المخزون دون إيرادات ومخزونات مملوكة للقطاع الخاص".
وأشار أنوب إم فرنانديز، المحلل في بنك سيكو، إلى أن نمو المخزونات الروسية يرجع إلى حد كبير إلى تراكم الأعمال في السنوات السابقة؛ وينتمي ما يقرب من 60% منها إلى إيصالات المستودعات من الفئة الأولى، وهو تصنيف محدد للمعادن الروسية المنتجة قبل الموعد النهائي قبل العقوبات.
وقال متحدث باسم بورصة لندن للمعادن: "المفتاح الذي يحدد إمكانية دخول المعدن الروسي إلى مستودعات بورصة لندن للمعادن هو تاريخ إنتاج المعدن". "إذا تم إنتاجه بعد 13 أبريل 2024، فلن يكون من الممكن معالجة إيصال المستودع في بورصة لندن للمعادن. وإذا كان قبل ذلك التاريخ، فنعم."
وقال فرنانديز إنه بما أنه لا أحد يعرف متى سيتم إعادة فتح مضيق هرمز، فقد يختار المنتجون الأوروبيون والأمريكيون التوقف عن فرض عقوبات على الألومنيوم الروسي. وأشار المحلل أيضًا إلى أنه على الرغم من أن مخزون OTC قد يكون أكثر أو أقل - لا توجد بيانات عامة حتى الآن - فإن مخزون البورصة يمثل بالفعل مصدر قلق.
وأشار فرنانديز إلى أن "[المخزون] قريب من مستوى التسعينيات، ولكن منذ ذلك الحين، زاد الطلب العالمي على الألمنيوم الأولي بشكل ملحوظ"، مشددًا على أنه حتى الحجم المادي الكبير لمخزون الألومنيوم SHFE ليس مهمًا من حيث عدد الأيام المستهلكة.
العرض والطلب متوازنان بإحكام
ووفقاً للبنك الدولي والمحللين، يبدو أن سوق الألمنيوم الأولي تتمتع بتوازن محكم بين العرض والطلب، على الرغم من أن هذا يرجع إلى القيود اللوجستية أكثر من النقص المطلق.
ويتوقع البنك الدولي أن يتباطأ نمو إمدادات الألمنيوم العالمية في الفترة 2026-2027.
ويعتقد البنك الدولي أن مساهمة الألومنيوم المعاد تدويره في الإمدادات العالمية ستكون أكثر أهمية. وأشار البنك إلى أن بعض أجزاء آسيا (خارج الصين) قامت ببناء نطاق معين من قدرة صهر الألمنيوم الأولي بسبب انخفاض تكاليف الكهرباء، لكن الإنتاج في أوروبا لا يزال أقل بكثير من مستوى عام 2021. وقد تضرر الألمنيوم الأوروبي لأول مرة من الصراع بين روسيا وأوكرانيا، مما أدى إلى ارتفاع تكاليف الكهرباء، والذي تسبب بدوره في إغلاق المصاهر. ووفقا للبنك الدولي، فإن ارتفاع أسعار الطاقة الناجم عن الصراع في الشرق الأوسط يزيد من تفاقم ضغوط التكلفة.
وتعتقد الوكالة أن الطلب على الألمنيوم سينمو بشكل مطرد، مدعومًا بالتوسع في تقنيات الكهربة، بما في ذلك منشآت الطاقة الشمسية وتوربينات الرياح والبنية التحتية للنقل وتخزين الطاقة، فضلاً عن الطلب المستمر من صناعات النقل والتعبئة والتغليف. ومع ذلك، مع استمرار ارتفاع أسعار الفائدة، انخفض بناء المساكن في العديد من الاقتصادات المتقدمة، ولا يزال الطلب على الألومنيوم في صناعة البناء والتشييد ضعيفا.
