منذ نهاية شهر يونيو، تراجع اتجاه أسعار المعادن غير الحديدية، مع ارتفاع كبير في أسعار النحاس والرصاص والزنك.في حين أن سعر الألومنيوم والنيكل استمر في الانخفاض منذ نهاية مايونعتقد أن هناك سببين رئيسيين للاختلاف في اتجاه أسعار المعادن غير الحديدية: من ناحية، أساسيات العرض والطلب مختلفة،في حالة الطلب في الموسم غير الموسميفي حين أن النحاس والرصاص والزنك يواجهون مشكلة نقص الإمدادات في نهاية المنجم أو نهاية الصهر ، في حين أن الألومنيوم والنيكل لا يعانون من نقص في نهاية المنجم في الوقت الحالي.الخصائص المالية للنحاس أقوى، والسعر انتعش من تخفيض أسعار الفائدة الأخيرة توقعات الاحتياطي الفيدرالي و"التجارة ترامب".
نتطلع إلى السوق المستقبلية، ونحن نعتقد أن البيئة الكلية هي أكثر ملاءمة للمعادن غير الحديدية،لكن نطاق تقلبات الأسعار يعتمد أيضا على تحسين جانب العرض والطلبفي الخارج، احتمال فوز ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية مرتفع، وخفض الضرائب، وانخفاض قيمة الدولار،الرسوم الجمركية على الواردات وخطة التحفيز الاقتصادي قد تزيد من ضغوط التضخمتأثير خفض سعر الفائدة في الاحتياطي الفيدرالي على المعادن غير الحديدية ليس واضحا في الوقت الحاضر، إذا كان خفض سعر الائتمان الوقائي، فهذا يعني أن الاقتصاد الأمريكي لن يكون ركود عميق،المزيد من المعادن غير الحديديةوإذا كان خفض أسعار الفائدة على غرار الركود، واستعادة الطلب المحلي في الولايات المتحدة بطيئة، فإنه سيكون سلبيا بالنسبة للمعادن غير الحديدية.
الانتخابات الأمريكية المزيد من المعادن الخام
مع زيادة احتمالات انتخاب ترامب، سياساتها تدعم الفائدة العامة من المعادن غير الحديدية،خاصة تخفيضات الضرائب على نطاق واسع وسياسات إعادة تشغيل التصنيع لها تأثير كبير على سلسلة التوريد العالمية، التضخم الأمريكي والسمات المالية للسلع الأساسية.
أولاً، ترامب اقترح تخفيض ضريبي واسع النطاق، والمالية الأمريكية بشكل عام سوف تحافظ على زخم التوسع، ومن المرجح أن تزيد من الدخل المتاح للقطاع الخاص،تساعد على انتعاش استهلاك القطاع الخاصترامب قام بحملة على خفض ضرائب واسعة وجعل التنظيمات دائمةوتدرس خفض معدل ضريبة الشركات إلى 20 في المائة من السابق 21 في المائةإذا فاز ترامب بالانتخابات، فإن تخفيضاته الضريبية تساعد على تجديد صناعة التصنيع الأمريكية، وسيزيد دور استهلاك المعادن غير الحديدية.
ثانياً، منصة حملة ترامب تضع القضايا الاقتصادية في صميمها، وواحدة من التدابير المهمة هي سياسة انخفاض قيمة الدولار.حتى لو لم ينفذ ترامب سياسة تخفيض قيمة الدولار، العجز المالي المتزايد والدين العام الكبير للولايات المتحدة يهز مصداقية الدولارانخفاض سعر صرف الدولار بقيادة الحكومة، مما أدى إلى ارتفاع في أسعار المعادن الثمينة والمعادن غير الحديدية. كان أشهر مثال على ذلك "صدمة نيكسون" لعام 1971.الولايات المتحدة لديها عجز في الميزانية و عجز في التجارةتحت الضغط، إدارة نيكسون كان أمامها خياران لتعويض عدم التوازن: سياسة نقدية صارمة أو سعر صرف ضعيف.إدارة نيكسون اختارت التخلي عن نظام بريتون وودز وترك سعر صرف الدولار ينخفض بشكل حادفي 15 أغسطس 1971، أوقفت إدارة نيكسون تحويل الدولار إلى ذهب، وفرضت رسوم إضافية مؤقتة (90 يوما) بنسبة 10% على جميع الواردات الخاضعة للرسوم،ووقع اتفاق سميثسوني في نهاية عام 1971، تخفيض قيمة الدولار بنسبة 7.89٪ مقابل الذهب و 10٪ مقابل العملات الرئيسية. في هذا السياق ارتفع سعر النحاس الدولي من 1150 $ / طن في عام 1971 إلى 1310 $ / طن في عام 1973،زيادة بنسبة 14%.
وأخيراً، فرض التعريفات الجمركية قد يعيق تداول السلسلة الصناعية العالمية وسلسلة التوريد،وتفاقم ضغط الإمدادات للمواد الخام والمنتجات شبه النهائية مثل المعادن غير الحديديةمن حيث السياسة التجارية، اعتمد كل من بايدن وترامب الحماية التجارية وموقف "أمريكا أولاً"إعطاء مزيد من الاهتمام للأمن القومي الأمريكي والمخاطر في إعادة هيكلة سلسلة التوريد العالمية، بدلا من النظر فقط في الكفاءة والتكلفة، واتخذت أساليب على الشاطئ، بالقرب من الشاطئ والشاطئ الصديق لإعادة هيكلة السلسلة الصناعية العالمية،دعم اللامركزية وتنويع سلاسل التوريد.
مسار الإصطدام غير واضح
الحكم من البيانات الاقتصادية الأخيرة التي أصدرتها الولايات المتحدة، زخم النمو الاقتصادي أصبح أكثر وضوحا،مما يعني أن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة في سبتمبررئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قال مؤخرا أنه ليس من الضروري الانتظار حتى ينخفض التضخم إلى 2% قبل أن تبدأ خفض أسعار الفائدةإذا كانت العلاقة بين البطالة والنمو الاقتصادي في الولايات المتحدة تتبع قانون سام، عندما يرتفع المتوسط المتحرك لمدة 3 أشهر لمعدل البطالة بنسبة 0.5 نقطة مئوية أو أكثر مقارنة بأدنى مستوياتها في الأشهر الـ 12 الماضية، فإن الولايات المتحدة في المراحل الأولى من الركود.منذ عام 1950، إذا كان معدل البطالة قد أدى إلى قاعدة سام لمدة ثلاثة أشهر متتالية، كان الاقتصاد الأمريكي في المراحل الأولى من الركود،والذي تم تأكيده في 11 ركودًا تم تحديده من قبل الولايات المتحدةمعهد البحوث الاقتصادية الوطني
علاوة على ذلك، تتبع السياسة النقدية للمجلس الاحتياطي الفيدرالي قاعدة تايلور، وتظهر الأبحاث التجريبية أنه في دورة خفض أسعار الفائدة،ويقدر أنه إذا ارتفع معدل البطالة إلى 4.5% أو قريب من 4.5% فمن المرجح أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة
بالنظر إلى ستة دورات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 1984، هناك خفضات في أسعار الفائدة الوقائية وخفضات في أسعار الفائدة الرجعية.لأن خلفية خفض أسعار الفائدة قبل ذلك هو أن الاقتصاد الأمريكي لم يقع بعد في الركود، لم يتعافى معدل البطالة إلا بشكل طفيف، ولم ينهار الطلب. ومن الأمثلة ديسمبر 1984 - أغسطس 1986، يوليو 1995 - نوفمبر 1998، وأغسطس 2019 - مارس 2020.إذا كان خفض سعر الفائدة الركود، الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود، وإذا لم يكن هناك تحوط للنمو الاقتصادي في بلدان أخرى مثل الصين، ثم التأثير على المعادن غير الحديدية هو هبوطي.إذا تباطأ النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، والاحتياطي الفيدرالي يبدأ خفض أسعار الفائدة على غرار الركود، وتسارع النمو الاقتصادي في الصين، ثم المعادن غير الحديدية سوف تستمر في الارتفاع، مثل في 2016-2017.نحن نميل إلى التفكير أنه إذا بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، فإن الاحتمال هو خفض المعدل الوقائي، والذي سيستفيد من المعادن غير الحديدية.
سلاسل التوريد العالمية غير مؤكدة
من وجهة نظر العرض والطلب، الاستهلاك المحلي للمعادن غير الحديدية لا يزال ضعيفا، وهو في الموسم غير الموسم، سرعة تخفيض المخزون بطيئة،والحماس من المشتريات في الأسفل ليس عالياومع ذلك، من جانب العرض، فإن النحاس والرصاص والزنك يواجهون ضغوطًا أكبر في التشديد، وخاصة رسوم معالجة تعدين النحاس والزنك لا تزال منخفضة، في أدنى مستوى تاريخي.بالإضافةفي الألومنيوم ، يتوسع العرض ، لكن توسع الطلب صغير ، وتخفيض مخزون البلاط الألومنيوم بطيء.تشير بيانات البحث من المؤسسات ذات الصلة إلى أنه اعتبارًا من 15 يوليو، ظلت المخزونات الاجتماعية من البلاطات الألومنيوم على مستوى 735,000 طن، أعلى من 479,000 طن في نفس الفترة من العام الماضي،ومعدل التشغيل للشركات الرائدة في مجال معالجة الألومنيوم في الأسفل هو 62في ظل نمط الإفراط في العرض، يعد نمو صادرات الألومنيوم وسيلة مهمة لحل الضغط الزائد، ولكنه يواجه حاليا خطر التعريفات الجمركية الخارجية.
للاختصار، البيئة الكلية الخارجية ككل هي أكثر إيجابية للمعادن غير الحديدية، وخاصة فوز ترامب هو مفيد لتخفيف بعض الضغوط من التباطؤ الاقتصادي الأمريكي،لكن الضغط التضخمي للولايات المتحدة سوف يرتفع، والإجراءات مثل التعريفات الجمركية وإعادة التصنيع ستؤدي إلى اضطرابات في سلسلة التوريد العالمية.
من منظور الاستيلاء على الفرص التجارية وتحوط المخاطريمكن للمستثمرين الأجانب استخدام العقود الآجلة للألمنيوم في بورصة كوميكس والمستثمرين المحليين استخدام العقود الآجلة للألمنيوم في بورصة شنغهاي للألعاب الآجلة لتنفيذ العملية العكسية من "شراء بعيد وبيع قريب"، والاحتمال على المدى الطويل من المعادن غير الحديدية ستبدأ مرة أخرى الارتفاع؛ الشركات المشتريات يمكن أن تستخدم العقود الآجلة على النحاس كوميكس و شنغهاي العقود الآجلة تبادل النحاس،بورصة شنغهاي الدولية للطاقة العقود الآجلة الدولية للنحاس لشراء التحوط، تحوط الزيادات المحتملة في الأسعار الناجمة عن خطر ارتفاع التكاليف.
