وفقًا لوكالة الأنباء شينخوا ، قال الرئيس الأمريكي ترامب في 30 مايو إن التعريفة على الصلب المستورد والألومنيوم من الولايات المتحدة سيتم رفعها من 25 ٪ إلى 50 ٪. بعد ذلك ، نشر ترامب على منصة التواصل الاجتماعي "الواقع الاجتماعي" الذي بدءًا من 4 يونيو ، سيتم رفع تعريفة الاستيراد على الصلب والألومنيوم من 25 ٪ إلى 50 ٪.
إذا تم تنفيذها بالفعل ، فمن المتوقع أن يكون للتعريفات الإضافية تأثير يمكن التحكم فيه على صناعة الألومنيوم في الصين. قد يؤدي التوسع في قسط الألمنيوم الأمريكي إلى تحفيز الزيادة في أسعار الألومنيوم مؤقتًا.
على المستوى المحلي ، بالنظر إلى أن نسبة الصادرات إلى الولايات المتحدة في الطلب على الألومنيوم في الصين تكون بالفعل في مستوى منخفض ، نحافظ على حكمنا السابق. نعتقد أنه إذا تم تنفيذ التعريفات الإضافية بالفعل هذه المرة ، فمن المتوقع أن يكون التأثير على صادرات المواد الألومنيوم في الصين محدودًا ، ولا يزال من الممكن ملاحظة التأثير على صادرات منتجات الألومنيوم. من المتوقع أن يكون تأثير الصناعة العام يمكن التحكم فيه. من منظور الولايات المتحدة ، وفقًا لما ذكرته أوتيتا وود ماكنزي ، بلغت واردات الولايات المتحدة للألمنيوم والألومنيوم من الولايات المتحدة 5.42 مليون طن في عام 2024 ، في حين أن القدرة الإلكترونية المنحلية للإنتاج والإنتاج من الألومنيوم المحلي في الولايات المتحدة كانت 1.6 مليون طن فقط و 70000 طن على التوالي. وفقًا لجمعية الألومنيوم ، كانت تكلفة الكهرباء لأربعة مصانع من الألومنيوم الكهربائية في الولايات المتحدة ذات السعة الخاملة في عام 2023 حوالي 73.42 دولار /ميجاوات ، ويجب تخفيض سعر الكهرباء إلى أقل من 40 دولارًا /ميجاوات في الساعة لجعل استئناف الإنتاج اقتصاديًا. وفي الوقت نفسه ، وفقًا لإعلانات الشركتين ، فإن مشروعًا مقترحًا بنسبة 600000 طن و 650 ألف طن من الألمنيوم في القرن و EGA لن تصل إلى طاقة إنتاجية حتى عام 2030 تقريبًا ، مما يجعل من الصعب تجديده في الوقت المناسب. نحن نعتقد أنه إذا تم فرض هذا الجزء من التعريفة الجمركية ، فسوف يؤدي ذلك إلى نقص كبير في إمدادات الألومنيوم والطلب في الولايات المتحدة ، وبالتالي دفع قسط الألمنيوم المحلي ، ويضعف تأثير التعريفة ، وحتى يحفز بشكل مؤقت زيادة أسعار الألومنيوم. وفقًا لرويترز ، اعتبارًا من 2 يونيو ، بلغت قسط الألمنيوم في غرب الأوسط في الولايات المتحدة 1،279 دولارًا للطن ، حيث ارتفعت بنسبة 54 ٪ و 164 ٪ على التوالي مقارنةً بالأسبوع الماضي وبداية العام.
منذ عام 2017 ، انخفض اعتماد الصين على صادرات الألومنيوم إلى الولايات المتحدة بشكل كبير ، وقد تحسن نمط العرض والطلب بشكل ملحوظ.
من حيث الصادرات إلى الولايات المتحدة ، وفقًا لـ Mysteel ، من عام 2017 إلى عام 2024 ، انخفض حجم التصدير لمواد الألومنيوم من الصين إلى الولايات المتحدة من 678000 طن إلى 261،000 طن ، وانخفضت نسبة التصدير من 14.2 ٪ إلى 3.9 ٪. ارتفع حجم تصدير منتجات الألومنيوم إلى الولايات المتحدة من 356000 طن إلى 527000 طن ، في حين انخفضت نسبة التصدير من 16.7 ٪ إلى 16.2 ٪. في المقابل ، وفقًا لما قاله USITA ، من عام 2017 إلى عام 2024 ، انخفضت نسبة منتجات الألومنيوم والألمنيوم غير المفروضة المستوردة من الصين إلى الولايات المتحدة من 9.4 ٪ إلى 4.1 ٪. مع الأخذ في الاعتبار صادرات السيارات والمنتجات الكهروضوئية والأجهزة المنزلية إلى الولايات المتحدة في وقت واحد ، نحسب أنه من عام 2017 إلى عام 2024 ، ستنخفض صادرات الصين المباشرة وغير المباشرة للألمنيوم إلى الولايات المتحدة من 1.118 مليون طن إلى 881،000 طن ، ونسبة الصين الإجمالية للطلب الكهربائي. فيما يتعلق بنمط العرض والطلب ، نظرًا لأن القدرة الإنتاجية المحلية قريبة من مستوى سقف الامتثال ، فإننا نتوقع أن يكون معدل نمو العرض العالمي للألمنيوم الكهربائي من 2025 إلى 2028 هو 1.6 ٪ فقط ، وهو تباطؤ كبير مقارنة بنسبة 2.4 ٪ في دورة النزاع التجاري السابقة. في الوقت نفسه ، وذلك بفضل التطور السريع لمركبات الطاقة الجديدة ، وطاقة الرياح ، والقوة الكهروضوئية وغيرها من المجالات في الصين ، من المتوقع أن ترتفع نسبة الطلب من المجالات الناشئة من الألمنيوم في الصين من 8.3 ٪ إلى 18.4 ٪ من 2018 إلى 2025 ، مما سيساعد على تقليل تأثير الطلب من الحقول التقليدية. نعتقد أن تعزيز قيود العرض إلى جانب تحسين هيكل الطلب من المتوقع أن يدعم نمط العرض والطلب من الألومنيوم والحفاظ على مستوى ربح مرتفع.
وقد دعمت خسائر الشركات وتخفيضات الإنتاج ، إلى جانب اضطرابات العرض في غينيا ، استرداد أسعار الألومينا.
من ناحية ، وفقًا لـ SMM ، دخلت صناعة الألومينا المحلية في حالة خسارة كبيرة من مارس إلى أبريل ، حيث يصل متوسط معدل الخسارة للصناعة إلى ما يصل إلى 240 يوان للطن في أعلى مستوياتها. متأثرًا بهذا ، وفقًا لـ ALD ، في أبريل ، تم تقليل ما مجموعه حوالي 9 ملايين طن من القدرة الإنتاجية للألومينا أو الحفاظ عليها قبل الموعد المحدد ، وانخفضت نسبة القدرة التشغيلية للألومينا بالكهرباء إلى أقل من مستوى 2.0 ، مع تشديد العرض مرة أخرى. من ناحية أخرى ، وفقًا لـ ALD ، تم تعليق جميع أنشطة عملية تعدين Shunda في منطقة تعدين المحور في غينيا. وذلك لأن رخصة التعدين لمنطقة التعدين قد تم إلغاؤها ، مما أدى إلى توقف تام إلى التعدين والإنتاج والنقل والبناء. على الرغم من أن هذا الاضطراب قد لا يغير اتجاه نمو إنتاج البوكسيت في غينيا طوال العام ، إلا أن مخاوف الإمداد لا تزال توفر دعمًا كبيرًا لسعر الألومينا. نعتقد أن سعر الألومينا قد يتقلب في حدود 2800 إلى 3000 يوان للطن في المستقبل.
تأثير التعريفات أمر لا مفر منه ، لكن الربح العالي لكل طن من الألمنيوم والقيمة الاستثمارية طويلة الأجل للصناعة لا تزال واعدة.
على المدى المتوسط وقصير ، قد يؤدي الضغط الكلي الناجم عن النزاعات التجارية إلى ضغط مؤقت على أسعار الألومنيوم. ومع ذلك ، فإننا نعتقد أنه بسبب قيود العرض في الصناعة والتحسين في هيكل الطلب في السنوات الأخيرة ، وبناءً على بيانات الحساب لدينا ، حيث أن مؤسسات الألومنيوم المحلية في الطرف الأيسر من منحنى التكلفة العالمي ، فإن مستوى الربح لكل طن من الألمنيوم المحلي قد لا يزال يتمتع بدعم قوي. وفقًا لـ SMM ، من الربع الثاني من عام 2025 إلى الوقت الحاضر (حتى 3 يونيو) ، بلغت الأسعار المحلية للألمنيوم الكهربائي والألومينا 20،037 يوان/طن و 2،987 يوان/طن على التوالي ، مع أرباح على مدار عام -2.4 ٪/-18.3 ٪ وربعها من أرباح-22 ٪ على التوالي. بلغ متوسط الأرباح في صناعات الألومنيوم والألومينا 3330 يوان/طن و 13.5 يوان/طن على التوالي. زاد ربح كل طن من الألمنيوم بشكل كبير على أساس سنوي بنسبة 9.1 ٪ وشهر شهري بنسبة -98.5 ٪ على التوالي ، وشهر شهري بنسبة 40.1 ٪ و -97.3 ٪ على التوالي. على المدى المتوسط والطويل ، مع استمرار قيود الألومنيوم الكهربائي في التعزيز ولا يزال الطلب متزايدًا ومؤسسات الألومنيوم المحلية ، حيث أن الأصول الأساسية عالية الجودة في صناعة الألومنيوم العالمية ، لا تزال لها قيمة استثمارية كبيرة. يوصى بتنفيذ الفرصة للوضع بسعر منخفض في المستقبل.
عوامل الخطر:
لقد تجاوز استئناف إنتاج الألومنيوم الكهربائي في الخارج أو التقدم في الإنتاج الجديد التوقعات ، حيث انخفض نمو الطلب على المصب على المصب من الألومنيوم الكهربائي ، ولم يستوفي الزيادة في نسبة الأرباح الصينية لمؤسسات الألمنيوم الصينية.
استراتيجية الاستثمار:
قال ترامب في 30 مايو إن التعريفة على الصلب المستورد والألمنيوم سيتم رفعها من 25 ٪ إلى 50 ٪. نعتقد أنه إذا تم تنفيذ زيادة التعريفة الجمركية الحالية ، فإن تأثيرها على صناعة الألومنيوم في الصين سيكون قابلاً للسيطرة ، وقد يحفز توسيع قسط الألمنيوم الأمريكي بشكل مؤقت ارتفاع أسعار الألومنيوم. منذ عام 2017 ، انخفض اعتماد صناعة الألومنيوم في الصين على الصادرات إلى الولايات المتحدة بشكل كبير ، وقد حقق نمط العرض والطلب في الصناعة أيضًا تحسناً ملحوظاً. من المتوقع أن تقدم دعمًا قويًا للصناعة. لا يزال لدينا نظرة إيجابية على القيمة الاستثمارية طويلة الأجل لألواح الألومنيوم ونقترح الانتباه إلى فرص تحديد المواقع منخفضة المستوى.
