في 13 أبريل، أعلنت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة فرض عقوبات على ثلاث معادن، الألومنيوم والنحاس والنيكل، التي تنتجها روسيا.تم إصدار أوامر لمؤسسات تبادل المعادن الكبرى في العالم بعدم استخدام الألومنيوم، النحاس والنيكل المنتجة في روسيا في 13 أبريل وما بعد ذلك. المعادن التي تم إنتاجها سابقاً غير مقيدة ولا يزال من الممكن تداولها.الولايات المتحدة حظرت أيضاً الواردات المباشرة من المعادن الثلاث من روسيا.
الألومنيوم: ستؤدي العقوبات قصيرة الأجل إلى تدفق المزيد من الألومنيوم الروسي إلى السوق الصينية، وزيادة ضغط الإمدادات المحلية وألمنيوم شنغهاي السلبي.انخفضت مصدر التسليم في الخارجفي المدى المتوسط والطويل، إذا استمرت أسعار الألومنيوم في شنغهاي في الانخفاض، فإن ارتفاع أسعار الألومنيوم في لون سيؤدي إلى فتح نافذة التصدير، أو زيادة صادرات الألومنيوم المحلي.زجاجات الألومنيوممع العلامات التجارية لتوصيل LME، لتحقيق توازن جديد وحياد طويل الأجل.
النحاس: قد تؤدي العقوبات إلى تقليص إمدادات النحاس في أوروبا والولايات المتحدة، في حين أن الصين وتركيا تزيد من مستوى إمدادات النحاس الروسي،يرافقه تدفق النحاس الروسي إلى الصين، يواجه لندن النحاس خطر الإغلاق الناعم بسبب انخفاض ضغط المخزون،في حين أن النحاس في شنغهاي يواجه ضغط التعويض عن الانخفاض بسبب التصحيح الهامشي للفجوة بين العرض والطلب.
النيكل: تأثير العقوبات على سوق النيكل محدود نسبيا، على الرغم من أن من منظور المخزون، فإن نسبة مخزون النيكل الروسي في LME مرتفعة نسبيا،ولكن مع التوسع المستمر لتسليم النيكل من الصين، تأثير النيكل الروسي على تقلبات مخزون LME يضعف تدريجيا، وتزداد تأثير النيكل الصيني المودع بالكهرباء،لذا فإن التأثير المحتمل للعقوبات يمكن أن يعوض جزئياً من خلال التراكم المستمر للنيكل الصيني المتراكم بالكهرباءفي الوقت الحاضر ، فإن الانخفاض الأساسي للنيكل يظهر ، إذا كان من الممكن اعتبار ارتفاع الأسعار على المدى القصير فارغًا ،على المدى المتوسط والطويل لا يزال يحتفظ الرؤية من التقلبات واسعة.
I. استعراض الأحداث
في فبراير 2022، بعد اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، فرضت أوروبا والولايات المتحدة عدة جولات من العقوبات المكثفة على روسيا، تغطي التمويل والطاقة والتجارة،العلوم والتكنولوجيابعد تنفيذ العقوبات، ارتفع النحاس والألومنيوم والزنك والنيكل بشكل كبير في فترة قصيرة من الزمن،من بينها Lun Nickel هو حدث مضطربفي 23 فبراير 2024، أعلن الرئيس الأمريكي جو بايدن عن أكثر من 500 عقوبة جديدة ضد روسيا،ودول أوروبية أطلقت فوراً جولة 13 من العقوباتوتشمل العقوبات أساسا حظر أكبر على الطريق والقيود التجارية، والتي لها تأثير صغير على أسعار السلع ذات الصلة.
في 13 أبريل 2024، أعلنت الولايات المتحدة والمملكة المتحدة عن قيود تجارية جديدة على روسيا، وهذه المرة تستهدف ثلاثة معادن - الألومنيوم والنحاس والنيكل - المنتجة في روسيا.من ذلك التاريخ، لا يسمح لأبرز بورصات المعادن في العالم، مثل بورصة لندن للمعادن (LME) وبورصة شيكاغو التجارية (CME) ، باستخدام الألومنيوم،النحاس والنيكل المنتجة في روسيا في 13 أبريل وبعد ذلكومع ذلك، فإن الألومنيوم والنحاس والنيكل الروسي الذي تم إنتاجه قبل 13 أبريل معفاة من القواعد الجديدة ولا يزال بإمكانها التداول في الأسواق العالمية.الولايات المتحدة حظرت أيضاً الواردات المباشرة لهذه المعادن الثلاث من روسيا، بهدف الحد من قدرة روسيا على التصدير.
ووفقا لبيانات مخزون LME، فإن إجمالي مخزون الألومنيوم الحالي هو 554،475 طن، منها مخزون المخزن المسجل في روسيا هو 311،900 طن، وهو ما يمثل 56.25%.مجموع مخزون النحاس كان 112475 طن ، منها 60،750 طن تم تسجيلها في روسيا ، وهو ما يمثل 54.01 ٪ ، يبلغ إجمالي مخزون النيكل 77،148 طن ، منها مخزون المستودعات المسجل في روسيا 24،858 طن ،محاسبة 32.22%
ثانياً، تأثير العقوبات على الألومنيوم: الاهتمام قصير الأجل في ألومنيوم دوولون الهبوطي ألومنيوم شنغهاي، محايد على المدى المتوسط والطويل
ووفقاً لبيانات المسح الجيولوجي الأمريكي، فإن الإنتاج العالمي من الألومنيوم الكهربائي في عام 2023 هو 70 مليون طن، منها إنتاج الصين 41 مليون طن،تمثل 59%، تليها الهند ، مع إنتاج 4.1 مليون طن ، وهو ما يمثل 6٪. روسيا تنتج 3.8 مليون طن ، وهو ما يمثل 5٪ من إجمالي العالم ، وتحتل المرتبة الثالثة.على الرغم من أن الحصة العالمية لإنتاج "روسال" ليست عالية جداً، مع الأخذ في الاعتبار أن الصين هي مستورد صاف من الألومنيوم الكهربائي، وتصل إمدادات روسيا العالمية من الألومنيوم الكهربائي إلى 13٪ بعد استبعاد إمدادات الإنتاج الصينية،لذا لا تزال "روسال" تلعب دوراً هاماً في الإمدادات العالمية من الألومنيوم الكهربائي.
بين عامي 2019 و 2023 ، يرتفع إنتاج الألومنيوم في روسيا من عام إلى آخر ، وبلغ إجمالي الإنتاج في عام 2023 3.8 مليون طن ، بزيادة حوالي 160,000 طن عن عام 2019.من التوزيع الرئيسي للسوق لمجموعة روسال في عام 2023، أكبر اتجاه لبيعها هو منطقة آسيا ، والتي تمثل 38.4٪ في عام 2023.بعد أن فرضت الولايات المتحدة عقوبات على مجموعة "روسال" في الأمريكتين، سوف تؤثر بشكل رئيسي على إمدادات الألومنيوم الكهربائي في آسيا وأوروبا.
العقوبات الحالية في أوروبا والولايات المتحدة لن تؤثر على البلاط الألومنيوم الروسي المنتج في 13 أبريللذا فإن البلاطات الألومنيومية الروسية في مستودع LME يمكن أن لا تزال تشارك في التداول والتسليمومع ذلك، فإنه سيؤدي إلى إنتاج لاحقة من البلاطات الألومنيوم في روسيا لا يمكن أن تشارك في التسليم، وتقلص مصادر التسليم في الخارج.تحت عقوبات أوروبا والولايات المتحدة، روسيا يجب أن تنظر في بيع المزيد من البلاطات الألومنيوم إلى آسيا ، وخاصة الصين.
في عام 2023 ، ستكون إجمالي واردات الصين من البلاطات الألومنيومية 1.39 مليون طن ، منها 1.245 مليون طن سيتم استيرادها من روسيا ، وهو ما يمثل 89 طنًا.6% من إجمالي واردات الصين من الألومنيوم الأوليبعد الصراع بين روسيا وأوكرانيا، استمر حجم البلاط الألومنيوم الذي تصدره روسيا إلى الصين في الارتفاع.صادرات روسيا من زجاجات الألومنيوم إلى الصين ستزدادمن ناحية أخرى، في الوقت الحالي، فإن إمدادات الألومنيوم الكهربائي العالمي في حالة توازن ضيقة،والحد من الإمدادات من روسال إلى مناطق أخرى باستثناء آسيا سوف يؤدي أيضا إلى الإمدادات الإقليمية المقابلة ضيقةمما يجعل سعر الألومنيوم من "لون" يرتفع حسب الأساسيات الخارجية
وأخيراً، الوضع المحتمل هو أن مع زيادة واردات الألومنيوم الروسية، فإن ضغط العرض المحلي أكبر، وتواجه العرض الخارجية نقصاً معيناً.استمرت نسبة شنغهاي إلى لندن في الانخفاض، وتوسعت نافذة الربح التصدير. بدأ الإنتاج المحلي من البلاطات الألومنيوم تدفق إلى الخارج، وحتى المشاركة في تسليم سوق LME، في الوقت الحالي،هناك 11 علامة تجارية مسجلة في LME في الصين (Chinalco، ألومنيوم السحابة، Baoaluminum، Jiaozuo Wanfang، Qingtongxia، Shenhuo، الخ) ، والعدد كبير. مع تدفق من البلاط الألومنيوم المحلية، والإمدادات في الداخل والخارج متوازنة مرة أخرى،و قيمة شنجهاي لومبي قد تعافى بشكل مطردلذلك، تقييمنا لهذا الحدث هو الهبوطي ألومنيوم شنغهاي على المدى القصير، مواتية ألومنيوم دوولون، على المدى المتوسط والطويل محايدة.
ثالثاً، تأثير العقوبات على النحاس: ضغط على النحاس في شنغهاي على المدى القصير،
في عام 2023 ، يبلغ إجمالي إنتاج النحاس المكرر في روسيا 1.025 مليون طن ، وهو ما يمثل حوالي 4٪ من إنتاج النحاس العالمي ،وحافظت حصة إنتاج النحاس الروسي في الإنتاج العالمي على حوالي 4٪ من 2015 إلى 2023من حيث تركيز النحاس ، أنتجت روسيا مليون طن من المعدن ، وهو ما يمثل 4.5% من منجم النحاس العالمي ، أقل من تشيلي (5.5 مليون طن) ، بيرو (2.2 مليون طن) ،جمهورية الكونغو الديمقراطية (2.2 مليون طن) ، الصين (1.9 مليون طن) ، الولايات المتحدة (1.3 مليون طن) ، في المرتبة السادسة في العالم.
من وجهة نظر هيكل التصدير، تم تصدير النحاس الروسي بشكل رئيسي إلى أوروبا والصين. من حيث تركيز النحاس، روسيا ليست البلد الرئيسي لاستيراد النحاس من الصين،من يناير إلى أكتوبر 2023، واستيراد الصين من تركيز النحاس الهيكل، والنحاس الروسي بلغت حوالي 2.6٪ (الشحن، والسكك الحديدية النقل البري) ، أقل بكثير من تشيلي وبيرو وأستراليا ودول أخرى.من حيث النحاس المكررويتم تصدير النحاس المكرر الروسي إلى أوروبا (44٪) ، والصين (32٪) ، وآسيا باستثناء الصين (22٪، وخاصة تركيا) ، والولايات المتحدة (3٪).لكن نسبة النحاس المستوردة من روسيا تظهر اتجاهًا صاعدًا، في عام 2015 ، كانت نسبة النحاس المستوردة من روسيا 3٪ فقط ، وفي عام 2023 ، بلغت نسبة النحاس المستوردة من روسيا 11٪.تأثر بإشارة عقوبات التصدير المبكرة، انخفضت صادرات النحاس الروسية إلى الاتحاد الأوروبي في عام 2023 بنسبة 80٪ على أساس سنوي ، وانخفضت 50٪ على الأقل إلى الصين وتركيا.
من المتوقع أن تعود العقوبات التجارية للولايات المتحدة على النحاس الروسي لصالح النحاس بالدولار الأمريكي على المدى القصير والنحاس المحلي السلبي ،مع تفاقم خطر الاكتظاظ النحاسي في LME والحد من ارتفاع النحاس في شنغهايوقد قامت العقوبات المفروضة على تجارة النحاس الروسية بتقييد قنوات استيراد النحاس الأوروبية، مما أدى إلى خفض الإمدادات بنحو 10% من الاستهلاك الواضح.من المتوقع أن تزيد إمدادات النحاس الروسي المستوردة في الصين وتركيا بنسبة 15٪ على الأقل و 60٪ على التوالي (زيادة تزيد عن 45٪)ثم ، تحت تأثير واردات النحاس ، من المتوقع أن يكون مستوى الربح من النحاس المستورد محدودًا.مخزون النحاس المحلي الحالي يصل إلى 300،000 طن ، بينما انخفض مخزون النحاس في لندن إلى مستوى منخفض من 120،000 طن ، مع تدفق اللاحق من النحاس الروسي إلى الصين ،يواجه النحاس في لندن خطر الإغلاق الناعم بسبب انخفاض ضغط المخزونفي حين أن النحاس في شنغهاي يواجه ضغوطًا للتعويض عن التصحيح الهامشي للفجوة بين العرض والطلب.لا يمكن استبعاد مشاركة العلامات التجارية الصينية لتسليم النحاس المسجلة في LME في التسليم، وفقا للإحصاءات، هناك 25 علامة تجارية تسليم LME مسجلة في الصين، بما في ذلك شركة Zijin Mining و Daye و Jinchuan و Jiangcopper وغيرها من الشركات.
رابعاً، تأثير العقوبات على النيكل: تأثيرها أضعف من النحاس والألومنيوم، فمن المستحسن بيعه بشكل رئيسي على أسعار عالية
بين عامي 2014 و 2023 ، يشهد إنتاج النيكل الروسي والعالمي اتجاهًا هبوطيًا سنويًا بعد عام. انخفض إنتاج النيكل العالمي من 791،000 طن في عام 2014 إلى 640000 طن في عام 2023.انخفض إنتاج النيكل الروسي من 228،000 طن في عام 2014 إلى 154،000 طن في عام 2023 ، ولكن نسبة إنتاج النيكل الروسي إلى إنتاج النيكل العالمي ظلت دون تغيير أساسا ، والحفاظ على حوالي 25٪ من عام 2016 ،مع انخفاض واردات النيكل في الصين، كمية النيكل المستوردة من روسيا آخذة في الانخفاض أيضا. صادرات النيكل الروسية إلى الصين في عام 2023 ستكون 38000 طن فقط. ومع ذلك، بسبب انخفاض إجمالي الواردات،نسبة النيكل الروسي في إمدادات الصين المستوردة تزداد باستمراربعد تنفيذ العقوبات الجديدة، من المتوقع أن ترتفع نسبة صادرات النيكل الروسية.
منذ عام 2016 ، مع انخفاض واردات الصين من النيكل ، انخفضت كمية النيكل المستوردة من روسيا أيضًا ، وتبلغ صادرات روسيا من النيكل إلى الصين في عام 2023 38000 طن فقط.بسبب تراجع إجمالي الواردات، نسبة النيكل الروسي في إمدادات الصين المستوردة تزداد باستمرار.من المتوقع أن ترتفع نسبة صادرات النيكل الروسية.
نعتقد أن تأثير العقوبات على النيكل محدود نسبيا: 1. تأثرت منخفضة سعر النيكل، نيكل نيكل أعلنت خفض الإنتاج بنحو 10٪ في بداية 2024,و هامش إمدادات النيكل الروسية يضعف منذ عام 2024. 2. تستمر تسليم النيكل من LME في التوسع ، وأصبحت المنتجات الصينية العامل الرئيسي الذي يؤثر على تغيرات المخزون. في 12 أبريل ، 2024 ،LME أصدرت إشعار "HUAYOUgx" العلامة التجارية النيكل الالكتروني، حتى الآن LME قد سجلت بنجاح 5 منتجات توصيل النيكل الصينية. بالنظر إلى "قناة السوق السريعة والتوسع الكبير من الصين النيكل electrodeposition في 2023,من المتوقع أن تستمر العلامات التجارية الصينية المسجلة في الزيادة في المستقبل، ويمكن ملاحظة أن التغيير الشهري للعلامة التجارية الصينية للنيكل في المخزون الحالي من LME لا يزال على مستوى 2000-3000 طن،ومستوى تقلب المخزونات منذ عام 2024 أعلى من النيكل الروسي؛ 3. في الواقع ، حتى لو لم يخضع النيكل الروسي للعقوبات ، فقد بدأ المشترون الأوروبيون بالفعل في مقاطعة النيكل الروسي تلقائيًا ، وتحول سوق المبيعات الرئيسية لنول إلى الصين.تم تحسين مستوى مراقبة المخاطر في LME باستمرار، وقد تم تحسين تدابير مكافحة المخاطر ذات الصلة باستمرار. لذلك، من المتوقع أن يكون النيكل أقل اضطرابًا من النحاس والألومنيوم،لكن تأثير الاضطراب العاطفي على المدى القصير لا يمكن استبعاده.
من الناحية الأساسية، تتأثر لعبة توقعات التكيف، يرتفع سعر النيكل في المرحلة الأولى مع البطاقات غير الحديدية بيتا،لكننا اقترحنا مراراً وتكراراً أن أسس سوق النيكل ضعيفة جداً، استمرارية صعودية أحادية الجانب غير كافية، شنغهاي نيكل أو سوف تحافظ على 13-14w تقلب واسع، والعمل على المدى القصير على أساس التوزيع عالية فارغة،على المدى المتوسط والطويل لا تزال تحتفظ برؤية التقلبات الواسعة.
