ذكرت وسائل الإعلام الأجنبية في 12 أكتوبر أن أسبوع بورصة لندن للمعادن 2025 (LME) افتتح يوم الاثنين (13 أكتوبر). يواجه المؤتمر هذا العام خلفية معقدة من اضطرابات الإمدادات ،ضرائب الكربون على الحدود والحواجز التجارية- أسواق المعادن الأساسية الرئيسية الثلاثة، النحاس والألومنيوم والزنك، تمر حالياً بمرحلة تتداخل فيها التباينات الهيكلية في الأسعار وعدم اليقين في السياسة،وسلسلة صناعة المعادن العالمية تواجه إعادة تقييم.
I. سوق الألومنيوم: معركة بين ضريبة الكربون الحدودية والرسوم الجمركية دفعت إلى ارتفاع قسط الأوروبي
مع بقاء ثلاثة أشهر فقط حتى التنفيذ الرسمي لآلية تعديل حدود الكربون في الاتحاد الأوروبي (CBAM) ، شعرت سوق الألومنيوم بالفعل بضغوط ارتفاع التكاليف مقدماً.وبما أن المفوضية الأوروبية لم تصدر بعد بيانات الانبعاثات المرجعية لعام 2026، المُستوردين يفتقرون إلى توقعات واضحة عن التكاليف المستقبلية، مما يؤدي إلى تسريع السوق لشراء منتجات منخفضة الانبعاثات مقدماً.ارتفعت قيمة البلاطات الألومنيومية P1020A في منطقة روتردام إلى 250-280 دولارًا للطن في 7 أكتوبر، زيادة كبيرة عن الشهر السابق، مما يدل على أن تكلفة الكربون المتوقعة قد تم أخذها جزئيا في السعر الفوري.
ابتداءً من عام 2026، ستقوم Fastmarkets بدمج تكاليف CBAM الإضافية في نظام تقييم قسط الألومنيوم الأوروبي،مما يعني أن المصنعين الأوروبيين لمعالجة الألومنيوم والمصنعين النهائيين سيواجهون أسعار شراء أعلى.
وفي الوقت نفسه، لا تزال المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة وكندا غير منتهية.والذي أدى إلى تدفق كمية كبيرة من الألومنيوم الكندي إلى أوروبا، مما أدى إلى زيادة واردات الاتحاد الأوروبي في يوليو بأكثر من ثلاثة أضعاف مقارنة مع مايو.الإمدادات الأوروبية ستضيقو قد يرتفع سعر روتردام مرة أخرى
سوق النحاس: انهيار رسوم الصهر وتعطيل المناجم دفعت الأسعار
أصبح سوق النحاس هو محور الأسبوع الأكثر انتباهًا في LME. وصلت مفاوضات المقاييس لرسوم معالجة تركيز النحاس / رسوم التكرير (TC / RC) لعام 2026 إلى طريق مسدود.وبعض المهتمين بالصناعة يتوقعون أن ينخفض إلى الصفر أو حتى قيم سلبيةلقد انخفض سعر العقد المؤقت الذي وقعته أنتوفاغستا مع مصانع الصين وكوريا الجنوبية لعام 2026 إلى الصفر، وهو انخفاض كبير من المستوى 21.25 دولار أمريكي للطن في عام 2025.
يعتقد على نطاق واسع في الصناعة أن نظام المرجعية السنوية التقليدية قد تم تقويضها والسوق يتحول نحو آلية تسعير الفورية.على الرغم من انخفاض تكاليف الصهر، المحطات الصينية تحافظ على أرباح عالية من خلال الاعتماد على الدخل من المنتجات الجانبية (الذهب، حمض الكبريتيك) ،في حين أن مصانع الصهر في الخارج مثل PASAR (الفلبين) و Tsumeb (ناميبيا) قد خفضت بشكل متتابع الإنتاج أو أغلقت.
وبالإضافة إلى ذلك، دخلت تجار النفط والغاز في قطاع تركيز النحاس، مما شجع على تشكيل "سوق مزدوج المسار" بين التجار ومصهري النحاس،مع انتشار الأسعار الفورية مرة واحدة توسيعها إلى أكثر من 40 دولار أمريكي للطن.
في نهاية النحاس الكاثودية، أمرت الولايات المتحدة بإعفاء 50٪ من الرسوم الجمركية تخفيف الضغط على المدى القصير، ولكن تخزين السوق السابق دفعت بالفعل مخزونات كوميكس إلى أعلى مستوى في 22 عاما، مع حوالي 600،000 طن من النحاس يتم إخراجه من المخازنمن ناحية التعدين، أدت حوادث الإنتاج في غراسبرغ في إندونيسيا، كيبرادا بلانكا في تشيلي وكاموا-كاكولا في جمهورية الكونغو الديمقراطية إلى خسارة حوالي 840،000 طن من الإنتاج، ودفع سعر النحاس LME للكسر من خلال 10،800 $ للطن في أكتوبر. العديد من المؤسسات تتوقع أن العرض الضيق للنحاس سوف تستمر حتى عام 2027،وسيبقى السعر على مستوى مرتفع مع تقلبات.
سوق الزنك: انخفاض حاد في المخزون يخفي ضعف الطلب
مخزونات الزنك في "إل إم إي" تتراجع بشكل مستمر منذ يوليو، في الثامن من أكتوبر، كانت 38,250 طنالذي أثار تكهنات السوق حول أي تاجر يلتقط كميات كبيرة من السلععلى الرغم من انخفاض حاد في المخزوناتالطلب العالمي لا يزال ضعيفا - فقد أدى الانتعاش البطيء لصناعة العقارات في الصين وصناعة السيارات في أوروبا إلى انخفاض في استهلاك الغلاف الصينيوبالتالي تظل الأسعار ثابتة نسبياً، لكن السوق تتوقع زيادة في العرض في عام 2026.
مع تشغيل عدة مناجم جديدة في جمهورية الكونغو الديمقراطية، بيرو، أوروبا والصين، وتسريع شحن التركيز من مناجم أوزرنوي في روسيا إلى الصين،ستزداد إمدادات الزنك العالمية بشكل كبيرتراقب الصناعة عن كثب ما إذا كان معيار TC لتركيز الزنك يمكن أن يستمر في اتجاهه المرتفع في عام 2026.من المتوقع أنه خلال الفترة الانتقالية عندما يتم توسيع قدرة التعدين ولكن لم يتم تحرير قدرة الصهر بالكامل، سيظل معدل التشخيص في مستوى مرتفع.
IV. ملخص وتوقعات
بشكل عام، يركز موضوع أسبوع LME 2025 على "اصطدام قيود العرض والتكاليف المؤسسية".والأسعار المتقلبة للزنك وسط عدم التطابق بين المخزون والطلب كل هذا يسلط الضوء على أن سوق المعادن العالمية تدخل حقبة من التقلبات العاليةفي السنة المقبلة، سيتوقف اتجاه السوق على ثلاثة متغيرات رئيسية:
اتجاه سياسات التجارة والرسوم الجمركية - سيؤثر الموقف الصارم لإدارة ترامب بشأن التجارة ونتائج المفاوضات بين الولايات المتحدة وكندا بشكل مباشر على التدفق العالمي للمعادن.
2وتيرة تنفيذ سياسة الكربون - ستحدد القواعد المفصلة لـ CBAM وتقلبات أسعار الكربون هيكل تكلفة المعادن في أوروبا.
3استرداد الطاقة في مجال التعدين والصهر - إن إمكانية تطبيع العرض هو المفتاح للحكم على ما إذا كان من الممكن الحفاظ على أسعار المعادن المرتفعة.
أسبوع LME ليس مجرد اجتماع لمناظر السوق، ولكن أيضا نافذة مراقبة عشية إعادة بناء السلسلة الصناعية.الخيط الرئيسي وراء اتجاه الأسعار هو "ارتفاع التكاليف وقيود العرض"، والتي ستصبح الموضوع الرئيسي لسوق المعادن العالمية في السنوات المقبلة.
