بعد التأثير السلبي للحرب التجارية الأمريكية في أوائل أبريل، انخفض سعر الألومنيوم المحلي بما يقرب من 19000 يوان بعد عطلة مهرجان تشينغمينغ، ليصل إلى مستوى منخفض جديد منذ أواخر أغسطس من العام الماضي. ثم انتعش. في الآونة الأخيرة، بعد أن اخترق العقد الرئيسي للألومنيوم في شنغهاي مقاومة 20300 يوان، تسارعت الاتجاه الصعودي. بناءً على تحليل العوامل الكلية وأساسيات الألومنيوم، قد لا يزال هناك مجال كبير لارتفاع الألومنيوم على المدى المتوسط. وفي الوقت نفسه، كان للزيادة الأخيرة في أسعار النفط الخام أيضًا تأثير إيجابي على أسعار الألومنيوم.
أولاً: العوامل الكلية
تخفيف حدة الحرب التجارية
ظهرت علامات رئيسية على تخفيف حدة الحرب التجارية بين الصين والولايات المتحدة. تم التوصل إلى توافق في الآراء الهامة في محادثات جنيف الاقتصادية والتجارية في أوائل مايو، وأنشأ الجانبان آلية تشاور اقتصادية وتجارية منتظمة. في وقت لاحق، في المفاوضات التجارية في لندن، توصلت الصين والولايات المتحدة إلى إطار اتفاق من حيث المبدأ، مما كان له تأثير إيجابي على الوضع التجاري والاقتصادي العالمي.
في الآونة الأخيرة، أظهرت البيانات الاقتصادية والمالية المحلية تحسنًا هامشيًا
في مايو، ارتفعت مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية في الصين بنسبة 6.4٪ على أساس سنوي. وزادت مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية باستثناء السيارات بنسبة 7.0٪ على أساس سنوي، وارتفعت مبيعات التجزئة للسلع (باستثناء المطاعم والخدمات) بنسبة 6.5٪. وزادت جميع هذه الأرقام بنسبة 1.4٪ مقارنة بشهر أبريل. الأول وصل إلى مستوى قياسي جديد منذ ديسمبر 2023، والأخير وصل إلى مستوى قياسي جديد منذ فبراير 2024. خلال الفترة نفسها، كان معدل نمو المطاعم في مبيعات التجزئة 5.9٪. كان معدل نمو مبيعات التجزئة للسلع أسرع بكثير من معدل المطاعم. في مايو، زادت القيمة المضافة الصناعية بنسبة 5.8٪ على أساس سنوي، ولا تزال في انخفاض مستمر. ومع ذلك، ضاق الانخفاض وارتفع بنسبة 0.61٪ على أساس شهري، منهيًا الانخفاض الذي استمر شهرين. لا يزال العقار يمثل عبئًا على الاقتصاد، لكن الانخفاضات السنوية في البيانات التراكمية مثل مبيعات المساكن التجارية الجديدة، ومنطقة البناء الجديدة، ومنطقة البناء قد ضاقت جميعها. إلى جانب الانتعاش السريع المعلن عنه سابقًا لمؤشر M1 في مايو والارتفاع العام لمؤشر مديري المشتريات التصنيعي، فإن البيانات الاقتصادية والمالية المحلية في مرحلة انتعاش هامشي.
ثانيًا: الدعم من ارتفاع أسعار النفط الخام
منذ بداية مايو، كان النفط الخام العالمي ينتعش باستمرار من حوالي 55 دولارًا. في الآونة الأخيرة، وتأثرًا بالعوامل الجيوسياسية في الشرق الأوسط، وصل النفط الخام إلى مستوى قياسي جديد منذ أواخر يوليو من العام الماضي. من منظور اتجاهات الأسعار التاريخية، فإن اتجاهات أسعار النفط الخام والألومنيوم لها علاقة إيجابية قوية. خلال المراحل التي يرتفع فيها أو ينخفض فيها اتجاه أسعار النفط الخام، عادةً ما يظهر سعر الألومنيوم درجة معينة من اتباع الارتفاع أو الانخفاض. ترجع هذه العلاقة بشكل أساسي إلى حقيقة أن كلاهما لهما عوامل مؤثرة مشتركة في جوانب مثل البيئة الاقتصادية الكلية وتكاليف الطاقة. تتميز إنتاج الألومنيوم الكهربائي باستهلاك عالٍ للطاقة، وغالبًا ما يعتمد توليد الطاقة على مصادر الطاقة مثل النفط والغاز الطبيعي. يمكن أن تؤثر تقلبات أسعار النفط الخام على تكلفة الطاقة لإنتاج الألومنيوم الكهربائي. إذا استمرت أسعار الطاقة الخارجية في الارتفاع، فسوف يؤدي ذلك إلى زيادة ضغط التكلفة على إنتاج الألومنيوم الكهربائي الخارجي.
ثالثًا: العرض والطلب بالإضافة إلى المخزون إيجابي
قيود العرض: في مايو، بلغ إنتاج البوكسيت في الصين 5.3664 مليون طن، بزيادة 5.31٪ على أساس شهري و 8.97٪ على أساس سنوي. في أبريل، استوردت الصين 20.684 مليون طن من البوكسيت، بزيادة شهرية قدرها 25.62٪ وزيادة سنوية قدرها 45.44٪، مسجلة رقمًا قياسيًا. انتعش متوسط الربح المحلي للألومينا، وهو منتج ثانوي للبوكسيت، من -56.9 يوان للطن في الأسبوع المنتهي في 18 أبريل إلى 451.5 يوان للطن، مسجلاً رقمًا قياسيًا جديدًا منذ بداية فبراير من هذا العام. من يناير إلى مايو، كان الإنتاج الشهري للألومينا في الصين في أعلى مستوى له في نفس الفترة من التاريخ. إلى جانب تبريد الضجيج حول إعادة إصدار الحكومة الغينية لتراخيص تعدين المعادن في مايو، انخفض سعر الألومينا في وقت واحد. على خلفية انخفاض المواد الخام الأولية للألومنيوم، اعتبارًا من نهاية مايو، وفقًا لبيانات MS، تجاوز متوسط ربح الصهر للطن الواحد من الألومنيوم في الصين 4000 يوان. ومع ذلك، نظرًا للخط الأحمر المحلي لقدرة الإنتاج البالغ 45 مليون طن (أحدث قدرة مبنية حديثًا هي 45.49 مليون طن، وأحدث قدرة تشغيلية هي 44.12 مليون طن)، وتجاوز أحدث معدل لاستخدام القدرة 97٪، فإن مساحة النمو لإنتاج الألومنيوم محدودة للغاية.
هناك زيادة في الطلب: تظل بيانات العقارات الصادرة مؤخرًا ضعيفة بشكل عام، لكن قطاعات استهلاك الألومنيوم الأخرى توفر زيادة في الطلب، مثل قطاعات السيارات والكابلات. تظهر بيانات مايو أن إنتاج السيارات المحلية زاد بنسبة 11.3٪ على أساس سنوي، وعاد إلى النمو المكون من رقمين بعد شهرين. وفي الوقت نفسه، ارتفع إنتاج مركبات الطاقة الجديدة بنسبة 31.70٪ على أساس سنوي، وحافظ على معدل نمو مرتفع.
تخفيض المخزون المستمر: حاليًا، يشهد مخزون الألومنيوم في كل من الأسواق المحلية والخارجية انخفاضًا مستمرًا. اعتبارًا من 19 يونيو، كان المخزون الاجتماعي المحلي 450 ألف طن، بانخفاض يقرب من 50٪ مقارنة بمنتصف مارس. كان أحدث مخزون للمصنع 44 ألف طن، عند مستوى منخفض للغاية. في مايو، كانت نسبة الألومنيوم المنصهر المحلي تقترب من 75٪، وهي أعلى مستوى في نفس الفترة من التاريخ. كان المخزون الأسبوعي لبورصة شنغهاي للعقود الآجلة أكثر من 110 آلاف طن، بانخفاض يزيد عن 50٪ مقارنة بالذروة السنوية. في السوق الخارجية، كان مخزون الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن في انخفاض مستمر منذ أواخر مايو من العام الماضي. اعتبارًا من 17 يونيو، كان المخزون 347 ألف طن، بانخفاض يزيد عن 45٪ خلال العام. حاليًا، تكاد مخزونات الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن في أمريكا الشمالية وأوروبا تنفد، وترتفع معدلات العلاوة والخصم للألومنيوم في بورصة لندن للمعادن (0-3) والألومنيوم في بورصة لندن للمعادن (3-15) في وقت واحد. من بينها، (0-3) تحول إلى علاوة طفيفة.
رابعًا: الملخص
بناءً على التحليل أعلاه، وبالنظر إلى الوضع الاقتصادي الكلي الأخير، والعرض والطلب على الألومنيوم، وعوامل المخزون، فإن احتمال استمرار أسعار الألومنيوم في الانتعاش على المدى المتوسط لا يزال مرتفعًا نسبيًا. علاوة على ذلك، فإن الانتعاش السريع في أسعار النفط الخام في الآونة الأخيرة قد عزز بشكل أكبر المرونة السعرية للألومنيوم.
