في الآونة الأخيرة، حافظت أسعار الألومينا على اتجاه هبوطي، لكن سرعة الهبوط تباطأت مقارنة بالفترة السابقة. بالاقتران مع أساسيات الألومينا، بالإضافة إلى البيانات المقابلة على القرص، فإن المساحة قصيرة الأجل لأسعار الألومينا محدودة، واحتمال الهبوط المفرط والارتداد أكبر، ولكن على المدى المتوسط والطويل، المتأثرة بعوامل القدرة، فإن الاتجاه الهبوطي لمركز الثقل لا يتغير.
انخفضت أرباح الصهر بسرعة
ظهرت أخبار عن تأخير الإنتاج وتقليل الصيانة
من بيانات أسعار الألومينا الفورية المحلية، بلغت أسعار الألومينا ذروتها في منتصف ديسمبر من العام الماضي بعد 5700 يوان / طن، وانخفضت بسرعة وبحدة، والحالي، أحدث متوسط سعر للألومينا الفورية حوالي 3400 يوان / طن، انخفض ما يقرب من شهرين 1300 يوان / طن، بانخفاض 40٪. انخفضت أسعار الألومينا الفورية بشكل حاد وسريع، لكن رد فعل مكون التكلفة أبطأ نسبيًا، لذلك، انخفضت أرباح الصهر أيضًا بشكل كبير، بعد دخول شهر فبراير، تحولت أرباح صهر الألومينا إلى خسارة، والخسارة الحالية حوالي 260 يوان / طن، مقارنة بحالة الذروة من الربح 1600 يوان / طن لديها تغيير كبير.
من خطة قدرة الألومينا الجديدة المحلية في عام 2025، هناك قدرة إنتاج ألومينا جديدة في كل ربع سنة هذا العام: 4 ملايين طن من القدرة الجديدة في الربع الأول، منها، شنشي لديها 1 مليون طن من استئناف الإنتاج، وشاندونغ لديها 1 مليون طن من الاستبدال و 1 مليون طن جديد، وقوانغشي لديها 1 مليون طن جديد؛ أضاف الربع الثاني أكبر قدرة، 5.4 مليون طن، بالإضافة إلى 1 مليون طن هو الاستبدال، والـ 4.4 مليون طن الأخرى كلها جديدة؛ أضاف الربع الثالث أقل قدرة، 3.2 مليون طن؛ ارتفع مرة أخرى إلى 5.2 مليون طن في الربع الرابع.
مع الانخفاض السريع في السعر الفوري للألومينا، تحولت أرباح صهر الشركات من الربح إلى الخسارة، وكانت هناك أخباران في الآونة الأخيرة من حيث القدرة الإنتاجية: الأول هو تأخير خطة القدرة الجديدة لمصهر في الشمال، والآخر هو الصيانة المخطط لها للمراجل المحلية في مصنع كبير لأكسيد الألومنيوم في شانشي. بالاقتران مع وضع أرباح الصهر الحالي للصناعة، فإن المصهر لديه القدرة على تقليل الإنتاج، مما يجبر البوكسيت في المنبع على تحقيق الأرباح، أو مصنع الألومنيوم الكهربائي في المصب على تحقيق الأرباح، وبالتالي تحسين تشغيل الصناعة. من وجهة نظر أسعار البوكسيت في المنبع، في عام 2024، ارتفع سعر البوكسيت في غينيا بأكثر من 40٪، حوالي 100 دولار / طن؛ من وجهة نظر أرباح الألومنيوم الكهربائي في المصب، في الشهرين الماضيين، انخفضت أسعار الألومينا بشكل حاد إلى أكثر من 1300 يوان / طن، في حين أن أسعار الألومنيوم الكهربائي انتعشت عند مستوى منخفض متأثرة بعوامل داخلية وخارجية، وتم إصلاح أرباح الصهر بسرعة إلى أكثر من 2000 يوان / طن.
تتوسع أرباح التصدير مرة أخرى
زيادة الطلب على التصدير
من وجهة نظر أسعار الألومينا الفورية المحلية والأجنبية، مع ذروة أسعار الألومينا الفورية المحلية، فإن أسعار الألومينا الخارجية أقل أيضًا، والاتجاه العام متسق، ولكن النطاق مختلف.
أسعار الألومينا الفورية الخارجية أكثر مرونة، وذلك لسببين رئيسيين: أولاً، في عام 2025، تكون قدرة الألومينا الجديدة الخارجية أقل نسبيًا من المحلية، ومن المتوقع أن تقلل أقل؛ ثانيًا، أدت سياسة التعريفات الجمركية الخارجية الأخيرة إلى أداء أقوى لأسعار الألومنيوم على المدى القصير، مما له تأثير معين على أسعار الألومينا الخارجية. في ظل هذا الاختلاف، توسعت أرباح تصدير الألومينا المحلية مرة أخرى، وعادت إلى المستوى في أكتوبر 2024، متجاوزة 1300 يوان / طن، وهو ما من شأنه أن يعزز الطلب على تصدير الألومينا المحلية مرة أخرى على المدى القصير.
قدرة إنتاج الألومنيوم الكهربائي في المصب عند مستوى مرتفع
من المتوقع أن تستأنف بعض القدرات الإنتاج
من بيانات قدرة إنتاج الألومنيوم الكهربائي المحلية، اعتبارًا من يناير، بلغ إجمالي قدرة إنتاج الألومنيوم الكهربائي المحلية 45.172 مليون طن، بزيادة قدرها 70 ألف طن عن الشهر السابق؛ بلغت قدرة إنتاج الألومنيوم الكهربائي المحلية 43.854 مليون طن، بانخفاض قدره 10 آلاف طن عن الشهر السابق؛ بلغت نسبة استخدام قدرة الألومنيوم الكهربائي 97.73٪، وبلغ معدل تشغيل الشركات 97.08٪، والذي انخفض بشكل طفيف عن الربع السابق. من وجهة نظر أرباح صهر الألومنيوم الكهربائي المحلية، في الآونة الأخيرة، تحولت أرباح صهر الألومنيوم الكهربائي من الخسائر إلى الأرباح، وتعافت بسرعة إلى أكثر من 2000 يوان / طن. بشكل عام، مع استعادة الأرباح، تتمتع مصاهر الألومنيوم الكهربائي بالقدرة على زيادة القدرة التشغيلية، على الرغم من أن المساحة محدودة نسبيًا، إلا أنها لا تزال إضافة لطلب الألومينا. وفقًا لمعلومات البحث المؤسسي تظهر أنه في الآونة الأخيرة، زادت قدرة التشغيل المحلية للألومنيوم الكهربائي بشكل طفيف، وبدأت القدرة المبكرة لخفض الإنتاج في سيتشوان في إعادة التشغيل تدريجياً، ومن المتوقع أن يتم تشغيل معظم القدرة الإنتاجية بالكامل بحلول نهاية مارس، من بينها، مصنع ألومنيوم كهربائي في قوانغشي فقد الإنتاج مؤخرًا، واستأنف الإنتاج أيضًا مؤخرًا، وتبلغ إجمالي القدرة الإنتاجية حوالي 300 ألف طن / سنة.
بعد العام، على الرغم من أن القرص حافظ على اتجاه هبوطي
لكن المراكز انتعشت
من وجهة نظر كمية أنواع الألومينا وتغيرات الأسعار، عندما وصل سعر الألومينا إلى 5400 يوان / طن، بدأت كمية حيازات الألومينا في الانخفاض المستمر، وكان الانخفاض المتسارع لأسعار الألومينا في يناير مصحوبًا أيضًا بانخفاض متسارع في كمية الحيازات. والسبب هو، من ناحية، انعكس توازن العرض والطلب الأساسي، من النقص إلى الفائض، مما أدى إلى الخروج السريع للثيران؛ من ناحية أخرى، خلال عطلة عيد الربيع، قلل كلا الجانبين من مراكزهما لتجنب المخاطر. بعد عيد الربيع، على الرغم من أن أسعار الألومينا تواصل اتجاه الانخفاض، إلا أن كمية الحيازات في حوالي 190 ألف بدأت في الوصول إلى القاع، مقارنة بالانخفاض الحاد في ظل التخفيضات الطويلة في يناير، تحسن المزاج الحالي، وبدأت الأموال الغارقة في التدفق. من بيانات مؤشر الخوف (VIX) من نوع الخيارات، في يناير، تذبذب مؤشر VIX في نطاق ضيق بين 26 و 31، وفتح مؤشر VIX على ارتفاع إلى 34.44 في أول يوم تداول بعد عيد الربيع، ثم استمر في الانخفاض، مما يعني أن سلوك صندوق جانب الخيار قد تغير تدريجياً من المشترين العدوانيين إلى البائعين المحافظين. بالاقتران مع الجانبين من البيانات، فإن المساحة الموجودة أسفل سعر لوحة الألومينا محدودة على المدى القصير، واحتمال الوصول إلى القاع أكبر.
على المدى القصير، المساحة الموجودة أسفل سعر لوحة الألومينا محدودة، واحتمال الوصول إلى القاع أكبر. مع انخفاض السعر الفوري للألومينا واللوحة بشكل متزامن، انتقلت نهاية الصهر بسرعة من الربح إلى الخسارة، بحيث يكون لدى المصهر القدرة على الصيانة وتقليل الإنتاج وتأخير القدرة الجديدة؛ على الرغم من أن أسعار الألومينا الخارجية والمحلية تتماشى مع الانخفاض، إلا أن الانخفاض صغير نسبيًا، بحيث تتوسع أرباح التصدير المحلية بسرعة إلى أكثر من 1300 يوان / طن، وزاد الطلب على تصدير الألومينا المحلية؛ ما يقرب من شهرين، أسعار الألومينا المحلية وأسعار الألومنيوم الكهربائي تختلف، بحيث يتم إصلاح أرباح مصهر الألومنيوم الكهربائي بسرعة إلى أكثر من 2000 يوان / طن، وبدأت قدرة الصهر على الإنتاج المبكر بسبب الخسائر في استئناف الإنتاج تدريجياً، ومن المتوقع أن تستأنف القدرة الإنتاجية حوالي 300 ألف طن / سنة، والزيادة محدودة نسبيًا، ولكن أيضًا الزيادة في الطلب الهامشي على نقاط الألومينا؛ وصلت حيازات أنواع اللوحات إلى القاع بعد عيد الربيع، وبدأت الأموال الطويلة في التدفق بالقرب من 3500 يوان / طن، بالاقتران مع نوع الخيار VIX للحفاظ على نطاق ضيق من التقلبات الضعيفة، من المتوقع أن تكون المساحة محدودة أسفل سعر الألومينا على المدى القصير.
على المدى المتوسط والطويل، لا يزال التحول في سعر الألومينا هو الخط الرئيسي. والسبب الرئيسي هو أن القدرة الجديدة تدخل الإنتاج، وهناك مدخلات قدرة جديدة كل ربع سنة في عام 2025، وطالما أن إمدادات البوكسيت ليست مشكلة، في حالة أرباح الصهر، فإن إمكانية تغيير خطة قدرة المصهر المحلية منخفضة. في هذا السياق، ستحافظ الألومينا المحلية على حالة فائضة، ولا بد أن يتحرك مركز ثقل السعر إلى الأسفل.
